今天继续分级基金的话题：写完了下折，不定期折算才完整。我查找了很多数据，从2014年到现在，发生的分级基金不定期折算竟然都是上折，看来分级B涨的都还不错。被我查到的最近一次发生上折的是鹏华资源分级基金，今天的栗子基金就它了。

1、下折发生的条件：B份额的净值跌到0.25元时。（分级基金的主流下折条件都差不多，个别的会是0.35元等等）

2、折算的对象：母基金、A份额、B份额

3、折算的方式：将母基金、A份额、B份额的净值都折算为1，且折算前后A、B份额的比例保持1:1不变

4、折算的计算规则：由于下折发生时母基金和B份额的净值都会＜1，折算相当于是把它们的份额缩减了；A份额是折算为一部分A份额（按照B份额的净值计算，这样可以保证1:1比例不变）和一部分母基金份额。

公式写起来比较繁琐，还不好理解，我这里把该基金在招募说明书里面举的例子引用在这里吧，大家消化下：

当发生了下折之后，母基金和A、B份额的交易也会受到影响，看下表：

当发生下折之后，基金公司会把A、B份额的交易价格都调整到1。尤其是B份额，净值从0.25提升到了1，反映在盘面上肯定是暴涨了。有妹纸给我提醒，这不能叫暴涨，我这么说的确不严谨，其实这相当于股票的扩股。

下图是鹏华资源B在下折后的表现：

解释：12月27日是下折基准日，在12月31日开盘前基金公司会人为将前收盘价格调整为1。

盘面的事情我就说这么多，其实我更想弄明白下折到底会给投资者带来什么影响，目前想到的是这些：

1、虽然折算前后投资者的资产净值没有发生变化，但是由于A、B份额都是上市交易的，因此交易价格的变动也会影响到投资者的利益。

2、前面说过上折是为了恢复杠杆，而下折是为了保护A份额持有人的利益。当发生下折时，B份额的净值已经跌到0.25以下了，再向下亏损就会损害到A份额。那么，只能利用调整净值为1和缩减份额来提升B份额未来下跌的空间了，所以，对B份额来说，价格波动的空间就此打开了。

3、当发生下折后，A份额持有人的风险收益特征发生了变化：由折算前的单一持有A份额到共同持有母基金和A份额。投资者可自行将母基金拆分，然后把B份额卖掉。

4、要密切关注折算前后交易价格的变化。由于折算前后基金的折溢价会发生变化，所以可能会发生一些套利的空间，但是占有信息优势的机构投资者的套利行为也会严重影响价格走势。这些我还没搞明白，以后有机会继续说吧。

知识改变命运与你我共勉！

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