答疑帖来了。以下的问题有些是爱学习的财蜜给我提的，有些是我自己想的。本着任何事都要十全十美的原则，哈哈，今天就来个十问十答吧。

1、分级基金为什么要上市交易？

      这是个有趣的问题。好端端的基金为什么非要上市交易呢？它完全可以像其它开放式基金那样，单独申购A、B份额啊。有这种想法的人还是忽视了分级基金的杠杆原理。

      大部分分级基金的A、B份额配对比是1:1，也就是说有1万份的A份额，就必须保证有1万份的B份额与之对应。如果A、B份额都在场外可以单独进行申购，那就很难保证比例和杠杆了。即使是像易方达聚盈这样的分级债基，A、B份额的比例不能超过7:3，在每三个月的A份额开放期，基金公司都会设置一个A份额规模上限。所以，通过上市交易就完美解决了这个问题。

2、A份额既然是固定收益，那有什么风险吗？

    首先是利率风险。由于A提前锁定了利率水平，所以当市场利率水平提高时，之前买A的实质上就亏损了。

    其次是价格风险。这种风险主要是针对上市的A份额，其价格波动直接影响投资者的收益水平。

    最后是基金运作风险。当母基金净值大幅下跌，资产缩水至无法保障A份额的固定收益时，投资A份额的本金也会受到伤害。

3、购买场外的分级基金A，由于是固定收益，是不是就选收益率高的买呢？

      虽然说分级A是约定收益，但是也不是完全的保本保息，也是有风险的。所以，投资分级A既要考虑收益率，也要考虑相应的风险水平。一般来说，债券类分级基金的风险最低，股票类和指数类分级基金的风险最高。在同等条件下，比如两只非常类似的债券类分级A，肯定选择约定利率高的那只。

4、净值和价格是什么关系？是每天都会公布的吗？

      母基金、A份额和B份额的净值是每天都会公布的，是基金公司根据每天的基金实际运作情况计算出来的，每天只有一个唯一值；而A、B份额的价格是盘中实时变动的，所以母基金的价格其实是通过公式计算出来的（上一篇中有提到）。

      净值和价格的关系就是类似马克思的价值规律：净值是价格存在的基础，价格围绕净值上下波动。

5、分级基金为什么要定期折算？

      定期折算其实相当于给A份额定期分红。A份额上市后，就相当于一个永续债券。可是，A份额毕竟是提前约定了利率水平，需要按期获得固定收益，但是仅仅通过上市交易是不能获得约定收益的。所以，当定期折算发生时，把A份额净值中超过1的部分折算成母基金，投资者可以通过赎回母基金的方式实现收益。

6、套利时对母基金、A份额、B份额的影响？

      这个问题比较复杂，要想搞明白必须把折溢价套利如何操作烂熟于心。

      对母基金的影响：当发生套利时，会发生母基金的申赎，从而会造成母基金份额的增减。尤其是当大量资金去申赎母基金时，会导致分级基金的规模发生巨大变化，无形中给基金经理的正常操作增加了难度。

      对A、B份额的影响：当发生套利时，套利资金为了合并或拆分母基金，需要大量买入或卖出AB份额，最终会导致AB份额的交易价格大幅波动。比如，当溢价套利时，套利资金会将申购的母基金拆分为AB份额后卖出，大量资金的冲击会打压AB份额的价格。

7、如果母基金或B份额大幅上涨，A份额的收益会增加吗？

     单从A份额是固定收益这个角度考虑，答案是显而易见的：不会。如果从赚取价差获取收益这个角度考虑，母基金的快速上涨引发的溢价套利反而会降低A份额的收益。

8、分级B的风险到底有多大？

      有妹纸给我私信，我们探讨了下分级B的风险大小问题，在这里征得 @小盒 同学同意，也给大家分享下。

注：AB份额比例是30:70的话，相当于持有60份的母基金和40份的B份额。因为1份A和1份B可以合并为2份母基金。私信里这一点写错了。

与普通基金相比：分级B的风险要远大于同类的股票基金或指数基金等。原因一是分级B本身有杠杆，原因二是其会受到套利资金的追捧和打压。

与股指期货相比：分级B的风险要小于股指期货。虽然两者都是杠杆交易，但分级B的杠杆一般要小于股指期货；另外分级B的杠杆是融资杠杆，不同于股指期货的资金杠杆，所以分级B不会被强行平仓。

与股票相比：我在不少帖子看到，有人认为分级B的风险要小于股票。原因是分级基金的持仓都是一篮子股票，而不是单一股票，会分散到一定的风险。但是我认为，杠杆特性和套利行为都无形中放大了分级B的风险；不过有一点要比股票有优势的就是分级B的交易没有印花税。

9、对于上市的分级B，可以把它当作一只股票买卖吗？

      分级B的交易和股票非常相似，一定程度上也是受到基本面的影响，也可以通过研究K线图来制定入场时机和盈亏点位。

      需要特别指出的是分级B的交易要额外关注折算前后和折溢价水平。

10、分级基金在资产配置中是什么角色？

      分级A：一般来说，A份额的约定利率水平要高于同期限的银行存款、理财型基金，甚至还高于银行理财产品，所以分级A是获取固定收益的上佳选择。当然，为了避免交易价格的波动，你可以选择易方达聚盈A这种不上市的基金。

      分级B：我觉得可以把分级B归入高风险投资类别里。如果你的风险承受能力较高，在学习了我的11篇帖子之后胸有成竹，可以拿少量资金练练手。

好了，历时22天终于把我想说（或者是我能说）的分级基金理论知识写完了。暂告一个段落，有（lan)缘(de)再(xie)见(le)了!

知识改变命运与你我共勉！

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