最近股票大跌，我的分级A都是红的，收益还可以，看来低风险的品种还是值得研究的。

上次发的帖子开始研究分级基金A类.我说我6月29日买了中航军A，银行A和可转债A三个品种，分别1W。到今天收盘中航军A从1.039涨到了1.113，涨幅为7%，银行A从0.788涨到了0.838，涨幅为6.3%。可转债A买入第二天就发生下折，但是我遭遇了史上最悲催的下折，亏损4.7%。后来做了两个短线品种，第一天买第二天抛，TMTA，一天盈利1.2%，一带一A，一天盈利2%。

今天抛出了中航军工A和银行A，目前持有的是两个品种：上证50A，持仓成本是0.7986，目前盈利2.9%；军工A，持仓成本是0.83，目前盈利1.78%。

这两天分级A的走势还是非常好的，另外一边，很多B陆陆续续地在发生着下折。当B的净值跌到0.25元时就会发生下折，如果在下折前买入B，几天就可能亏损50%。所以，千万不要抄底快下折的B，收益有限风险巨大！相反，在下折前参与A，可能会吃到点肉。

但悲催的是我第一次买可转债A参与下折，就亏损了几百大洋，惨痛教训啊！相反，在我早一天参与下折的另一个基金“转债A级”，要是下折前买入，短短几天，就有10%以上的收益。因为市场行情的不确定性，所以同样是参与下折，还是要看运气的。现把我的参与的下折经验分享如下：

我在6月29日那一天以0.919的价格买入11100份的可转债A（150164），花费10200元。此时可转债A的净值是1.029.

先说一下我买的品种：可转债A和可转债B的份额比例是7:3，也就是可转债B以3.33倍的杠杆借钱炒可转债。当可转债B的净值跌到0.45以下，就发生下折。母基金是“东吴转债”，代码165809.

当可转债B的净值跌到045元时，10000份的份额B的价值=0.45*10000，净值由0.45变成1，即1万分的可转债B会下折成4500份净值为1的可转债B。

10000份可转债A的价值=1.029*10000，净值由1.029变成1，即4500份A和5790份母基金。11100份下折为：4995份A和6426份母基金。（这个是我退导的理论值，因为B具体的净值不确定，所以具体的份额也是不确定的）

6月29日买入的当天可转债B的净值就跌倒0.346。6月30日为下折基准日，7月1日为停牌日，7月2日复牌。最终我11100的份额A下折成5933份净值为1的A和5425份净值为1的母基金。母基金比预计的少了，这也导致了我后面的亏损。母基金可以赎回，但A只能在二级市场上卖出，A一般都是折价，上市后A必然跌停，分到的母基金要承受两天的波动，但一般不会太大，会在1左右，一般波动在10%以内，母基金的份额要分的越多越好。6月30日那天也就是下折基准日，大盘暴涨5.53%，可转债B的净值也大涨，所以我分的份额A多，对应的母基金份额就少了，只有5425份。而接下来的两天大盘又开始暴跌，短短两天我的母基金由净值1元跌到了0.9元，跌幅达到10%。

参与下折最好的情况是：下折基准日、停牌日和复牌日分别是跌、涨、涨。这样分到的母基金最多，而且母基金净值还有上涨的额外收益。最惨的情况是：涨、跌、跌，这样分到的母基金少，还要承受母基金跌带来的亏损。而我有幸参与到了史上最惨的下折！

买入成本10200元。下折后卖出5933元的A，价格0.821（卖早了），即4870元；赎回母基金5425份的母基金，净值0.9（赎回早了），即4882元，卖出总共得到9752元。费用：手续费买卖来回10元，母基金赎回千分之五约25元。这次操作亏损10200+10+25-9752=483元。如果我A开盘第一天价格卖的高一点，母基金赎回晚一天，或者拆分成A和B分别操作，都有可能不亏钱。但我建议，保守起见，还是A跌停板打开后就抛出，母基金到账后就赎回。

这次参与下折，不仅没有赚钱，还亏了几百大洋。

这是第一次参与分级基金A的下折套利，以失败告终。总结经验教训如下：

1、在雪球网上“股民老K”中学习到：  下折最大的风险是三天市场的不确定性。

下折基准日、停牌日、复牌日，每天有涨、跌两可能。组合在一起是2x2x2共8种情况：
跌涨涨 最优
跌涨跌 次优
跌跌涨 次优
跌跌跌 次惨

涨涨涨 次优
涨涨跌 次惨
涨跌涨 次惨
涨跌跌 最惨

涨跌无法预测，总体来讲偏中性。如果碰到最惨的情况，很有可能亏损。

2、  可转债和一般的基金又不一样，可转债无涨跌幅限制，份额比7:3，下折是B跌到0.45元。一般的基金A和B的份额比是1:1，当B净值跌到0.25元时发生下折。其实可转债我还没有怎么弄懂，但我觉得参与下折的话其他的基金要比可转债基金好。

3、分级A是一种低风险的投资，但A的波动也非常大，如果不懂盲目参与风险也是非常大的。但总体来讲，分级A研究透了，做到低风险相对高收益还是可以期待的。