第三课：分红派息与高送转炒作

       投资一家公司，最本质的目的就是获得现金分红，其他任何目的，都是建立在这一基础上的衍生品。因此，存在一种公司估值的方法——未来净现金流贴现法。

公司在一个会计年度结束后，会将净利润的一部分留存下来，作为后续发展所用，计入“未分配利润”一栏，并将其余部分按投资者所占股份数量分配给投资者，作为投资者当初投资的回报。投资者则可以通过估算未来获得的所有分红的贴现和投资所需要的成本进行比较，若现金流贴现大于投资，则说明该公司值得买入。

       但是用该方法来判断公司是否值得买入，存在一些问题。最大的问题就是，现金流的贴现是需要估算的。必要回报率的估计相对容易，但是很多公司的分红就难以估算了，特别是一些正在快速成长的公司，现在可能完全不分红，但是将来可能成为一只蓝筹股，派发大量现金，而这就难以估计了。因此，该方法一般只用于公司经营稳定、分红派息较为固定的蓝筹股，例如银行。此时，一般可以简单的用股息率和其他低风险投资回报率进行比较即可。

       但是，由于大部分人投资公司的目的并不在于获得分红，而在于通过低买高卖获得差额收益，而通过交易获利时，一些分红派息稳定的蓝筹股往往就不是最好的选择了，也因此，这里不过多赘述现金流贴现法，有兴趣的朋友可以自己百度学习。

      公司除了会通过现金的分配利润之外，还会通过送股的方式分配利润，此外，公司通过股票溢价发行、收到赠予以及资产增值等方式获得资本公积金，也可以进行资本公积金转增股本。这两种方式，分配给投资者的并不是现金，而是股票。但是，股本的增加并不会使得公司瞬间变大，因此，一个投资者拥有的公司股票虽然增加了，但是所拥有的资产并没有增加，所以在送股或者转股之后，股票的价格也应进行除权（原股票价格/转送股比例）。那就有人会说了，这不是在玩一个数字游戏吗？我原来有100股，每股10块钱，现在我有200股，每股5块钱，不都只值1000块吗？其实并不是这样的，送股和转股，之所以被炒作，还是有一定的合理性的。

       一方面，送股和转股可以为股票提供流动性，可不要小看了这个流动性，港股和B股的相对A股低估，很大程度上就是源自于流动性不足。此外，巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦，每股价格近20万美元，这样的价格，无形中造就了极大的投资门槛，一定程度上也会影响股票的价格，至少会提高股票炒作的难度。因此，一些流通股本较少而股价较高的股票，转送股实际上是有价值的。

另一方面，如果一家公司具有较强的成长性，那么经过几年的发展，股价一直上涨，就会成为高价股，那就需要通过送转股票来降低价格增加流动性，因此，某种意义上，高送转相当于告诉投资者该股票具有较高的成长性，类似于一种不太精确的逆向筛选。

       这两个原因确实可以说明高送转可以带来价值，但是，根据行为金融学的知识，结合现实，我们可以知道，高送转的炒作往往会出现反应过度，也就是股价上涨超过事件带来的溢价。这样的反应过度虽然不理性，但存在就是合理，作为投资者，第一反应应当是从中寻找机会而不是抱怨资本市场不理性。

       一年有两次高送转行情，分别是年报和中报，每一次高送转行情，分为四段，第一段是高送转预案发布前的押宝行情，第二段是高送转预案公布后的炒作行情，第三段是预案通过后到股权登记日的抢权行情，第四段是除权日之后的填权行情。

      高送转预案发布前的押宝行情，成功率最低，但是一旦压中，一般都能有10%到50%的收益（视期间大盘好坏而定，这一轮股灾中高送转预案发布后次日一般也都能封涨停）。一般而言，押宝应当选择那些每股公积金和未分配利润较高而最近一两年没有高送转过的股票，如果为了提高成功率，则可以要求股价也较高；如果为了提高安全边际，则可以对公司基本面也加以要求。一般而言，如果真的要做押宝行情，应当一定程度的分散投资来寻求确定性，但是我本人不太喜欢参与这种行情。

      高送转后的炒作行情，有点类似于超短线的题材操作，在宣布高送转后，一般会一步到位的炒作几个涨停板，一般而言，宣布高送转之前涨幅较大的，则高送转后涨幅较少，而高送转之前涨幅较小的，之后涨幅会比较大。但是在之后较长一段时间内，高送转会成为一个独立的板块，在大盘起伏中反复折腾，其中也会诞生一两只龙头甚至妖股。一般而言，建议在选择股票池的时候，给予有高送转的股票加分，但没有实力的情况下还是少参加炒作行情的博弈。

      这里有一个小技巧，就是一些宣布高送转之前涨幅较小的股票，如果宣布高送转时大盘处于下跌趋势中，但是你能判断大盘基本见底，那么提前以涨停价挂单买入，有可能次日因为市场情绪低迷而走运买入，并在市场企稳后收获连续涨停。这种方法确定性较高收益也丰厚，但是机会出现的次数较少并且需要有较强的对大盘的判断能力。

       抢权行情一般发生在股权登记日前几天，是经常被人们忽略却比较具有参与价值的行情，配合上除权日之后一两天的填权行情，每次参与时间小于一周但是往往可以收获十个点以上的收益。一般而言，在每年八月到十月（中报高送转），以及四月到七月（年报高送转），都可以在大盘相对稳定的时间里面，寻找市值相对较小基本面相对优秀的高送转股票，在股权登记日之前两三天介入并在登记日当天（如果判断大盘见顶）或除权除息日（如果判断大盘继续走好）卖出。这里需要注意的一点是，转送的股票，一般会在除权除息日晚上送到，也就是说，转送的股票交易是t+2的，所以必须要考虑到两天后的大盘，如果判断可能出现暴跌，还是建议小心为上。

      除了除权除息日当天的短期填权行情，在之后的半年中，都会有一定的填权效应，即类似的两只股票，除权过的股票往往走的比未除权的好，但是这样的行情，参与的价值已经不大了，这里不多赘述。

       这里需要注意的一点是，既然存在高送转的炒作，则必然存在庄家借用高送转来出货。实际上，很多资本运作的最后一步，就是通过高送转来出货的，因为高送转后股性会非常活跃，此时庄家可以从容出货而不担心股价跳水，因此，在炒作高送转时，一定要快进快出，并且必须注意观察标的是否已经有过大的涨幅，以及出于安全考虑，只选择基本面过得去的标的参与。此外，如果恰巧搞到一直庄股，已经有了较大涨幅，那看到高送转，就应当知道差不多该走了。