通过基金的招募说明书，你可以发现该基金的大致投资策略。当然了，看多了你会发现，每家的策略可能都差不多。如果撇开一些量化基金或指数基金有特定的策略不谈，我觉得主动管理型基金的投资策略，最终会被归为两类：选股or择时。

选股，这个好理解，就是基金经理或者是投研团队从公司基本面进行分析，挖掘各种好股票，比如高成长股、高分红股、被低估的股票等等。

择时，简单说就是低点进高点出。这种策略的依据是任何股票或者大多数股票的走势都是类似的，比如牛市来了，蒙着眼都能买个好股票；熊市来了，再好的股票也跌的很惨。所以，择时考验的是基金经理能够在牛市中保持高仓位，而在熊市里保持较低仓位。

在昨天的第一篇里，我花费了大篇文字写混合基金的仓位很灵活，其实是为了告诉你正是因为仓位灵活，所以导致混合基金的基金经理不仅需要选股，还需要择时。简单说明下原因：

1. 股票基金由于最低仓位是80%，所以不管市场好坏，股票仓位都在80%-95%之间，对基金经理的要求更多的是选股。

2. 混合基金的仓位理论上在0-95%之间，所以基金经理既要考虑股票配多少，还得考虑选哪些股票。为了降低择时的难度，混合基金会在发行时会向你表明心迹，比如它们倾向于激进配置型，还是平衡型，还是保守型，这就是我第一篇提到的混合基金的分类。

那么，问题来了，现在的主动管理型基金的业绩到底取决于选股还是取决于择时？说实话，这个问题即使你花费大量的时间，也未必能得到确切的答案，不过倒是可以给我们一些启示：

1. 考察一个混合基金的基金经理，不仅要看他的持股明细，还得看他的股票比例；然后通过长期的考察，看其是否有优秀的择时能力，即股票比例的变化是否和市场走势对应。

2. 择时不仅考验能力，还考验人性。就是说，一部分基金经理是没有减仓意愿的，始终是高仓位在买买买，这一点我会放在第三篇里说一下。

3. 如果你没有挖掘优秀基金经理的火眼金睛，那我劝你离激进型基金远一点，这些混合基金一旦跌起来比股票基金还厉害。