端午前高考来袭，考生和家长们纷纷需要抗压；南方连续暴雨，今年夏天防汛工作也要抗压；夏天了，即使拿不到高温补贴的你也要学会减压；美联储议息会议临近，人民币汇率要继续抗压；英国脱欧公投在即，英国和欧盟都要抗压。

在各式各样的鸭梨面前，虽然A股在端午前几个交易日波澜不惊，并没有破坏531长阳带来的反弹态势，甚至还有纳入MSCI这样的可能利好，但上行动能其实并不充分，更何况如果MSCI这次再给A股一个三连拒……总之，压力其实还是很大的，但因为市场仍然处于较低位置，所以风险其实也不算高。抗压时节正是定投的好时机，我们在微笑定投等你。

市场回顾

股市：市场重拾横盘走势。

531长阳虽然留给了大家YY后市的无限可能，但步入6月以来市场重新回归窄幅震荡模式，只不过上证指数的横盘从2800抬升到了2900。由于端午小假期来临，节前走出不痛不痒的行情也实属正常。自上周五至端午节前的四个交易日，上证综指从2925点趴到了2927点，上涨0.07%，中小板指则上涨1.12%。

上周市场最大的亮点是集体暴动的次新股行情，然而随着第一创业尾盘跳水，次新股行情或许难以持续。行业方面，食品饮料涨幅超过2%，钢铁、建筑材料等供给侧板块小幅下跌。

图表1：本周市场主要指数涨跌变化

数据来源：wind，基金豆研究中心；

数据统计区间：2016年6月3日至6月8日。

债市：5月通胀下滑。

端午期间，5月CPI数据如期公布。5月CPI同比2.0%，相比上月回落0.3个百分点，是去年10月以来首次下降。假期前央行发布工作论文，将今年CPI涨幅预测上调到了2.4%，表明全年依然存在通胀隐忧，而货币政策仍将维持稳定。海外市场由于受到英国退欧风险影响，美国、德国、英国等主要国家国债收益率纷纷走低，资金似乎在抓紧进入债市避险。

汇市：离岸人民币悄悄贬值。

由于上周末美联储最新公布的5月非农就业数据异常惨淡，新增岗位仅3.8万个，远低于市场预期的15万个，作为6月议息会议前的最后一个但却可能是最为重要的数据，美联储6月加息概率明显降低。央行也顺势在本周让人民币中间价小幅升值。

不过，离岸市场并不给面子，尤其是利用端午假期悄悄贬值，6月10日离岸人民币兑美元收于6.60，比起5月初贬值1000bp。虽然美联储6月加息概率降低对于缓解人民币贬值压力有帮助，但趋势上看人民币依然存在一定的贬值风险。

图表2：5月以来人民币在岸市场与离岸市场即期汇率走势

数据来源：wind，基金豆研究中心；

基金业绩

偏股基金：基金走势平稳。

我们统计的1448只偏股主动型基金，上周平均增长0.62%，其中鹏华弘信A在6月6日当天净值上涨10.50%，疑因遭遇大幅赎回所致。根据年报数据，该基金机构持有人占比达到99.73%，一般机构持有人占比非常高的基金更容易受到大幅赎回的影响。

本周天治中国制造2025、富国高新技术产业和嘉实环保低碳涨幅超过4%，位居涨幅榜前列。而成立刚刚一个月的泰信行业精选C在6月6日净值下跌2.47%，而其A份额走势平稳，该基金属于灵活配置型，目前主要集中配置于债券份额，A和C份额走势分道扬镳，成为令人费解的小悬案。

图表3：本周偏股基金业绩表现前十后十

数据来源：wind，基金豆研究中心；

点击查看大图数据统计区间：2016年6月3日至6月8日

债券基金：收益回归稳健。

本周债券基金平均上涨0.12%，维持稳健上涨态势。中债综合指数、金融债和企业债指数分别上涨0.07%、0.07%和0.10%。具体基金上，天弘永利债券E净值上涨6.41%，疑遭大幅赎回。招商信用增强、招商安本增利两只基金本周上涨幅度分别超过4%和2%，他们都由邓栋管理，债券配置杠杆较高，同时也投资于二级市场的股票。而可转债基金则集体走低。

图表4：本周债券基金业绩表现前十后十

数据来源：wind，基金豆研究中心；

点击查看大图数据统计区间：2016年6月3日至6月8日

后市展望

端午前虽然A股闭市，但是海外市场并不消停。上周五，道琼斯欧洲指数下跌2.64%，英国、德国等市场纷纷下跌。美联储的6月加息概率其实已经降低了不少，只能说是英国脱欧风险来临降低了市场的风险偏好。最新民调结果显示55%的受访者支持英国退出欧盟，似乎是我们有感知以来支持退欧的人数比重领先最大的一次。

假期，安信证券的徐彪老师发了篇文章，叫《端午节的战斗檄文：迎接吃饭行情》，被很多人转载，他认为市场会出现一轮吃饭行情，并看好创业板的驱动。单看A股内部走势，端午前几个交易日波澜不惊，并没有破坏531长阳带来的反弹态势，但在国内经济压力山大、人民币贬值风险阴云笼罩和英国脱欧风险来临之际，仅仅依靠MSCI可能纳入A股的短期利好，上行动能其实并不充分，更何况要是MSCI这次给A股一个三连拒，那么……

1、A股迎来抗压季，端午过后各路事件纷纷来袭，我们只能密切关注，要不有空还是去看看激战正酣的欧洲杯和美洲杯吧，据说大赛期间A股表现一般也不怎么样，因为看盘的人少了。

2、继续坚持定投，目前市场向下空间并不多，即使突破前期低点，也就2500点吧，换句话说大概是10%的下跌空间，所以上行空间高于下跌空间，用时间换空间。

3、债券市场回归稳定，可以继续配置中长期利率债和等级较好的信用债。

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