这次真玩大了，英国好像玩脱了，真的就这么在一夜之间，脱欧了……其实，这不是英国历史上第一次玩了。早在1975年，英国当时加入欧共体还不满两年，就举行了脱欧公投，最终没有成功。而在2014年的时候，大家应该都有印象，苏格兰发动公投想离开英国，结果还是留了下来。

所以这一次，虽然之前的民意调查已经警示了风险，但大家还是觉得问题不太大，公投就如同博弈牌，让欧盟满足点条件，咱们给个台阶，再留下来，岂不两全。但是这次剧情好像和预想的不太一样，英国就这么挥一挥衣袖，离开了……不过，A股市场受英国脱欧的实质影响会比较有限，唯一需要提防的是海外市场的风暴可能降低投资者风险偏好，预计短期继续维持震荡模式。

一、市场回顾

股市：英国脱欧，全球市场上演惊悚剧。

受英国脱欧影响，欧洲股市全线低开，英国股市开盘后暴跌9.14%，德国开盘暴跌9.89%，法国跌了11.13%。外汇市场也是跌宕起伏精彩纷呈。美元兑日元盘中居然跌破了100，也是近几年罕见，日本表示自己很受伤，安倍说不定在想，宝宝心里苦啊，俺们的日元早就不是避风港了，英国脱欧，为啥受伤的还是我！而在日本的游子们大喜，这下发大财了，而准备去日本玩的小伙伴们大怒，日元升这么多，这下玩不起了！

相比而言，A股其实受英国脱欧的冲击在理论上应该要小很多，但是也不能免俗。所以，本周A股基本上也是开启等待模式。而在今天上午脱欧阵营逐渐领先之际，A股也是遭遇下跌，不过在跌破2800之际的午后突然被神奇之手挽救了回来。

图表1：本周市场主要指数涨跌变化

数据来源：wind，基金豆研究中心；

数据统计区间：2016年6月20日至6月24日。

债市：Shibor隔夜利率创两月新高。

本周以来，长期趴着不动的Shibor利率突然小幅走高，本周五，Shibor隔夜利率上升至2.035%，也算是创出近两个月新高，估计在月末恰逢季末、英国退欧公投等因素影响下，出现了暂时性的流动性紧张状况，但考虑到央行多次在Shibor隔夜利率突破2%后就会采用MLF等货币政策工具向市场注入流动性，我们认为央行在保持稳健货币政策的旗帜下，有足够的弹药在必要的时候出手，所以“钱荒”基本没有出现的可能。而在经济下行的背景下，我们认为下半年债券市场依然存在较好的投资机会。

图表2：上海银行间同业拆放利率（Shibor）

数据来源：wind，基金豆研究中心；

二、基金业绩

偏股基金：总体风平浪静。

从上周五至本周四，我们统计的1494只偏股主动型基金平均上涨0.75%，涨幅基本符合当前市场横盘的特点。比较有意思的是，上周涨幅最高的前海开源金银珠宝本周下跌超过5%，位居跌幅榜首。

不过不用担心，随着英国公投噩耗传来，黄金又将迎来大涨。这只投资黄金类上市公司的基金总是位居涨跌幅榜前列，表明当前真是黄金才是敢爱敢恨。另外，博时沪港深优质企业C是今年3月才成立的C份额基金，本周涨幅居前应该与基金遭遇赎回有关系。

图表3：本周偏股基金业绩表现前十后十

数据来源：wind，基金豆研究中心；

数据统计区间：2016年6月17日至6月23日。

债券基金：收益继续稳健。

本周债券基金平均上涨0.22%，前两周单周涨幅均在0.12%左右。可以说债券基金的收益自5月份以来就已经回归稳健。本周，中债综合指数、金融债和企业债指数分别上涨0.15%、0.17%和0.21%。

今天主要跟大家聊一下工银瑞信双利债券基金，该基金本周下跌-0.76%，位居跌幅榜首。工银瑞信双利是混合债券型二级债基，在今年一季度以来明显提高了对股票的配置比重，在股票中喜欢配置黄金股。所以本周下跌跟前海开源金银珠宝一样，受到了金价波动影响，由于英国脱欧，今天黄金大涨，该基金净值应该会有明显提高。

图表4：本周债券基金业绩表现前十后十

数据来源：wind，基金豆研究中心；

数据统计区间：2016年6月17日至6月23日。

三、后市展望

从全球金融市场的反应看，市场普遍对英国脱欧持非常不欢迎的态度，股市暴跌、油价重挫、汇率贬值和黄金飙升基本上体现了投资者对英国脱欧的回应。而政客们或许也非常失望，之前很多国家领导人都表示希望英国留在欧洲，而英国首相卡梅伦也在公投结果出炉后黯然辞职。

不过，从全民公投这一行为本身看，如果我们认为英国人民的选择是理性的，那么选择离开欧盟应该符合英国国民的利益，那从长远看来似乎应该是好事情。

当然，你可以去批评民主制度，认为这是多数暴政，不过，既然是制度规定，就应该尊重制度的结果。对于A股的走向，我们认为下半年存在反弹机会，会对一周年的股灾行情有阶段性修复，但时机依然难以判断。不过，好消息是6月的风险事件月已经过去，靴子也差不多落地了。

1、A股市场受英国脱欧的实质影响会比较有限，唯一需要提防的是海外市场的风暴可能降低投资者风险偏好，触发避险情绪，所以短时难有较大行情出现，预计继续维持震荡模式。

2、继续坚持定投，目前市场向下空间并不多，即使突破前期低点，也就2500点吧，换句话说大概是10%的下跌空间，所以上行空间高于下跌空间，用时间换空间。

3、在经济下行的背景下，我们认为在经济下行和央行维持稳健货币政策的背景下，下半年债券市场依然存在机会，可以继续配置中长期利率债和等级较好的信用债。

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