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读书笔记－《稳健投资之道》

一、稳健投资之道：股债动态平衡

1、《聪明的投资者》中所提级的股债平衡模式：我们曾建议投资者将其资金分配于高等级债券和蓝筹股上；其中，债券所占的比例不低于25%，且不高于75%，而股票的比例则与之相适应。最简单的选择则是，两者各占一半，并根据市场情况的变化进行小幅的调整。另一种策略是，当“感觉市场已处于危险的高位时”，将股票持有比例减少到25%，并在他“感到股价的下跌已使其吸引力与日俱增时”，将持股量提升到最大限度即75%的比例。

2、为什么格老建议投资者将其资金分配于高等级债券和蓝筹股上？因为：从股票、债券、存款、现金、房地产、贵金属等各大类资产的最近百年投资收益和流动性来看，表现最好的毫无疑问是股票，其次便是债券，而且最美妙的是两者在走势上高度负相关。

3、为什么债券所占的比例不低于25%，且不高过75%，而股票的比例则与之相适应？因为：股票能够抵抗恶性的超级通货膨胀，而债券则不能，所以无论市场处于任何高位，股票的比例不得低于25%，这是我们为了维持体面生活所购买的一份保险。债券价格波动较小，而股票的价格波动极大，而且可能会长期低估，所以无论在任何低位，债券的比例不得低于25%，这是我们为了应对突发的现金需求所保留的余地。

二、傻瓜式交易：50－50平衡策略

1、极度简单的初级版，一共分为两步：

1）把你手头准备用于投资的闲钱（注意是闲钱），50%投资于股票（在此推荐指数基金300ETF，代码510300），50%投资于低风险固定收益产品（在此推荐货币基金）。

2）每隔固定的一段时间进行一次资产再平衡（比如一年），使股票资产和固定收益资产的比例恢复到50%对50%，比如每年12月31日，如果这一年股票大涨，则需要卖出股票，买入货币基金，使调整后两种资产的市值恢复50%对50%。

然后，然后没有了……就是这样的简单。

关于50－50，我想说以下几点为：

1）简单的50－50是我推荐给没有足够市场经验，以及没有足够时间精力的投资者的（它的投资收益并不差）。它的出发点在于充分认识自己在市场上的“无力”，尽一切可能规避决策。

2）该方法既没有涉及到选股，也没有涉及到择时。以普通投资者的知识储备程度来说，抉择越多，错误越多，亏损越多。

3）50－50是一种彻底被动式的投资方法，完全跟随市场，不需要做任何主观判断（选股择时），规避我们“非专业投资者”乱决策带来的各种亏损。

4）50－50发挥威力是在熊市的时候，可以很好的帮助你避免灾难性的损失。在熊市中避免大幅度的亏损比牛市中赚了多少，更为重要。

5）50－50能够帮你真正的“高抛低吸”（每年固定时间的资产平衡所必然）。它会帮你躲过“大众的疯狂”，并在大众极度悲观时不断买入股票。（相信一定有人经历过，股票越跌越买，买到没钱了股票还在跌。或者股票越涨越卖，卖光了还在涨）。

6）简单的50－50可以有升级版本（请谨慎升级），如果你自信对市场有了较深的理解，你可以尝试（1）用一个5－6个股票的股票组合来替代300ETF；（2）用银行理财、债券、分级基金、打新股、套利等任何低风险投资替代货币基金；（3）尝试做一定程度的择时判断，将每年固定的50－50，调整为60－40甚至70－30（熊市时可逐步提高股票持仓比例，牛市时可逐步减少）。但对于任何主观的决策（选股、择时），请保持一个谨慎的态度。

6）过于平凡的平衡操作，不会有太好的效果，关于再平衡的间隔时间，建议至少半年。很多人无法按捺强烈的交易欲望，往往指数稍稍上涨就再平衡，而指数下跌却没有勇气去补仓，而且需要克制自己的交易冲动。

三、散户生存之道：选股选时与资产配置

1、我觉得个股买入时机极难把握，但把握大盘买入时机有一定的可操作性，即在股市冷清的时候买入，在股市火热的状况下卖出。当然，所谓冷热，还是一个相对的概念，要准确把握非常困难，可以采用定投的方式是不错的选择，即把可投资资金在相应的时间段内，均等买入。比如一年计划投12万，那就每个月投1万。

2、什么是资产配置呢？我们可以把可投资资产进行分类，首先是品类，比如股票、债券、房产；其次是市场，比如中国、美国、其它新兴市场。分好类以后，按一定的配比，买入资产，就是资产配置。如果一个人的资产配置足够分散和多样，长期持有，就能获得资产的平均收益，也就是与大盘平齐。

四、四招教你打开通往财富的密码

1、普通人距离财富最近的路就是投资股市，因为门槛低，但实际情况却是一赚二平七赔，有时候我们之所以看不清楚，就是源于我们距离市场太近，陷入了每天的追逐，而忽略了投资的本意。

2、打开通往财富的密码：

（1）减少操作频率

a、A股5次大底显示的共同规律：平均市盈率15.4倍，平均市净率1.76倍。

b、A股顶部市盈率大概在60倍甚至于70倍。但在60倍以上清仓都是明智之举。

c、从以上数据可以看出，每一次牛熊轮回市场平均市盈率在20倍左右和60倍左右之间穿梭运动。如果你能自1992年的底部开始，每次在20倍市盈率买入，60倍市盈率卖出，截止到2007年牛市结束，15年你的收益将是惊人的150倍左右（此数据为概算）。因此，简单的依靠在熊市介入，牛市卖出，是打开财富密码的方法之一。

（2）长期持有优质股

（3）基金或股票定投

彼得林奇的话：“投资者如果能够不为经济形式焦虑，不看重市场状况，只是按照固定的计划进行投资，其成绩往往好于那些成天研究，试图预测市场并据此买卖的人。其实最能对抗熊市的策略就是设定固定的时间表，在每个月、每三个月或每六个月等固定的时间里投资固定的金额，这样就可以免除追高杀低的风险和忐忑不安的心情。

（4）懂得适可而止

人有三分之二的痛苦来自于自己的妄想。只有懂得适可而止，降低期望，积少成多，才能走在了打开财富密码的正确道路上。

五、避免投资失败的四条法则

1、慎用杠杆

a、借钱只能放大你的输赢比例，而不能提高你赢钱的概率，所以，借钱打牌这种事情能赢的概率低，那么还是不用的好。不用杠杆＝保你不死。

b、均值回归定律：长期来看，至少十五年的角度，没有哪个公司的收入、净利润、净资产收益可以常年保持40%以上的增长，也没有哪个投资者可以常年保持40%以上的投资收益，现在超过了，未来可能会以负收益的方式对现在的收益进行平衡，整体而言，投资者的长期年化收益率能够保持在14.3%以上是一个非常了不起的成就。

2、清楚自己是在投资、投机抑或赌博

a、不要把你家庭中全部资产投入股票市场，最多不要超过家庭资产的70%（视家庭的资产构成而定）；不要在有高金额或者高息负债的情况下进入市场。这两点是大类资产配置原则。

b、股票投资仓位中，不要时时满仓，也不要时时空仓。最好把这个比例在75%－25%之间进行切换，再看好，也不要超过75%仓位；再悲观，也不要少于25%仓位；这是股票投资仓位控制。

c、股票投资组合中，不要单压一只股票。

d、单一股票占股票仓位不要超过30%，同一行业类型股票占股票仓位不要超过50%。

e、当前周期为周期性股票、缓慢增长股票、隐蔽资产股票的三类股票不要长期持有，这是股票组合安排。

3、平衡配置，不孤注一掷

a、我个人用得最多的全面判断市场的指数是399106，深证综指。（上证有所失真）

b、对市场大的周期要进行大致的温度判断，避免在估值最高时入场。

4、把握周期性，避免市场最热时入场