提到中邮基金，不熟悉基金的朋友应该会感觉比较陌生，居然有这家基金公司？咱们耳熟能详的应该是中国邮政、邮储银行、EMS，原来旗下还有基金公司？熟悉基金的朋友绝对不会陌生，要知道中邮战略新兴产业这只基金可是非常有名，基金豆的微信号也将这只基金作为定投的推荐基金之一。但今天我们这篇文章的主角不是中邮战略新兴产业，而是一起来研究另外一只中邮的基金，叫中邮核心成长（590002）。

1.    基本信息

论辈分，中邮核心成长比较年长，成立于2007年8月17日，正值2007年股市最疯狂之际，但一年后上证即从6000点狂泻至不到2000点，算是早早经历了中国股市的坎坷波折。

这只相对较老的基金，成立近十年来虽然历经7位基金经理，但邓立新自2011年5月份任职以来，距今已有5年时间，管理团队总体较为稳定。现任基金经理是邓立新、许忠海和刘田三位。从基金经理业绩看，在业内属于平均水平。

表1：基金经理变更情况

数据来源: wind，如无特别说明，本文数据最新截至2016年3月24日。

2.  基金业绩

图1：中邮核心成长基金净值走势图

数据来源：wind

从基金净值走势图看，中邮核心成长自成立以来基本领先上证综指，但优势并不明显，且在较长时期中远远落后偏股混合型基金指数。

我们以2007年9月17日至2016年3月24日作为统计区间，对该基金业绩作进一步分析，如下表。

表2：中邮核心成长基金业绩表现

数据来源：wind

从中我们可以总结出如下几点特征：

（1）       从年化收益率情况看，上证综指小于-7%，中邮核心成长-4.16%，而偏股混合型基金指数收益率1.56%。所以说，我国投资者和中国足球一样，命苦。

（2）       从每年的收益率情况看，当市场整体走强时，如2009年、2014年，中邮核心成长净值增长率明显高于偏股混合型基金指数；当市场整体走弱时，如2008年、2010年、2011年、2013年等，中邮核心成长净值增长率相对低于偏股混合型基金指数。

（3）       2014-2015年，该只基金收益率高于偏股混合型基金指数，近两年来业绩逐渐走强，比之前似乎有明显进步。今年怎么样呢？目前是稍稍落后，但毕竟才第一季度。

3.  投资风险

图2：中邮核心成长基金的最大回撤情况

数据来源：wind

自成立以来，该基金最大回撤发生在2008年1月14日至2008年11月4日，复权单位净值从1.2256下降至0.3955，跌幅近70%，同期上证综指跌幅同样近70%，偏股混合型基金平均跌幅57%。换言之，在成立初期购买中邮核心成长基金的投资者，大部分会被深度套牢，如果坚持死扛，目测得等到2015年大牛市才可以回本。2015年后来的股灾，该只基金最大回撤发生在2015年6月12日至9月15日，跌幅超过55%，同期上证综指跌幅42%，偏股混合型基金平均跌幅43%。

数据来源：wind

以上风险收益指标反映出两个特点，一是该只基金从2014年起的投资能力比之前有所提高，二是总体而言该只基金比较普通，和偏股基金平均水平差异不大。

4. 资产配置及投资风格

从类型上，该基金属于偏股混合型，但从其资产配置情况看，将其归为股票型基金恐不为过。翻看过去3年资产组合报表，从2013年一季度至今，该只基金股票市值占基金总资产比例始终超过85%，2015年更是在90%以上。

图3：中邮核心成长基金的股票仓位变动情况

数据来源：wind

我们将中邮核心成长净值与各类型风格指数进行相关性测度，结果表明该基金净值表现与wind价值风格型基金指数和大盘风格型基金指数相关度较高，与中证100指数相关度较高，反映该基金投资风格偏大盘价值股。

表5：中邮核心成长基金与风格指数的相关度

数据来源：wind

有很多基金都会进行分红，虽然基金分红是羊毛出在羊身上，分红后会扣减基金净值，但是中邮核心成长这只基金成立近10年从未分红，是不折不扣的“铁公鸡”，但是其实你也不能去怪他，因为基金总得有收益才能分红啊，这只基金迄今为止年化收益率是负的，你让他怎么分红呢？

5.  结论

（1）   从基金基本面看，该只基金成立历史较早，近几年来管理团队比较稳定，主要基金经理邓立新任职已超过5年，总体业绩属于中等。该只基金整体仓位较高，配置股票资产比重长期超过80%，投资风格偏大盘价值股。

（2）    从基金业绩看，该只基金攻强守弱，在牛市中整体表现强于平均，在熊市中防守弱于平均，回撤幅度往往较大。总体而言，自2014年起投资表现与过去相比取得了明显的进步。

（3）    该只基金更适合长期定投，或者善于捕捉投资时机，投资风格比较激进的投资者。