针对9月投资计划执行情况的回顾:长线强短线弱
9月初我设计了针对于当前震荡市的投资组合计划,如今1个月时间过去了,该计划的落实情况如何?特为此做一阶段性的总结。
1.长线投资方面:累计投入资金30000,分别配置在鹏华全球债、安信价值和长信量化先锋上,其中鹏华受制于大额限购只能采取逐日购买的方式,安信为分批建仓方式买入,长信为单笔买入。收益率依次为长信3.99%,鹏华1.37%,安信-0.97%。该组合综合收益率为1.67%,按照年化15%的预期目标值测算的月均收益率为1.25%,超额完成,表现不错,继续坚持。
2.定投方面:累计投入资金3900,采取的定投方式为长信量化中小盘每周200、国泰估值优势每周200、华泰量化优选双周200、华安逆向每月200、宝盈新价值每月200、鹏华美国房地产每月200。收益率依次为宝盈3.83%、鹏华3.32%、华安0.68%、国泰0.17%、华泰-1.08%。该组合综合收益率为1.4%,按照年化20%的预期目标测算月均收益率为1.67%,略有不足,适当做些调整。下一步首先将连续三个月表现不佳的宝盈撤出定投组合,逢高赎回。其次暂停处于调仓期的国泰定投,转为短线持有。接下来将公司为经理减负的华安改为双周定投,新增新近关注的交银优势每周定投。
3.短线方面:累计投入资金19300,分别配置在深港通、环保、基建类PPP、医疗、新能源、黄金、白银、原油、煤炭、中证500指数及国泰系上。投资方式均采取分批建仓,收益率前三为原油4.62%、煤炭3.48%、深港通3.3%,后三为黄金-9.83%、白银-6.2%、新能源-4.06%。该组合综合收益率为-0.29%,按照年化30%预期目标测算月均收益率应为2.5%,存在较大差距,需要加强对于题材类的筛选和把控。下一步密切关注亏损类主题的操作空间,鉴于短线资金以接近上限,可考虑逢高转换到更具增值潜力的题材上来。
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泰国兰泰国兰权益类基金:
本期采取主动操作策略的股票基金和混合基金,平均收益率分别为-1.74%和-0.52%,同期沪深300指数收益率为-2.24%。2016年以来,股票基金和混合基金累计收益率分别为-9.72%和-4.34%。ETF基金本期平均收益率为-1.39%,2016年以来累计收益率为-6.28%。
股票基金,平均收益率为-1.74%,73只基金本期收益为正或持平。股票基金本期收益率分布区间为-7.35%—5.21%,基金净值差异化较前期有所缩小。其中,上投摩根核心成长股票、富国新兴产业股票、国泰金鑫股票收益率居前,本月收益率分别为5.21%、4.83%和3.96%。从今年以来股票基金收益情况来看,平均收益率为-9.72%,13%的股票基金2016年以来实现正收益或无亏损。
混合基金,平均收益率为-0.52%,收益率分布区间自-12.35%—35.5%,基金净值差异化较前期有所扩大,其中,新沃通盈灵活配置混合、工银信息产业混合、富国低碳环保混合收益率居前,分别为35.5%、5.21%和4.9%,其中新沃通盈灵活配置混合收益飙升因巨额赎回。从今年以来混合基金收益情况来看,一半以上的混合基金实现了正收益,平均收益率为-4.34%,其中业绩较好的混合型基金有:国泰浓益灵活配置混合C自年初以来收益率94%,国泰安康养老定期支付混合C收益率89%,易方达新益混合E收益率61%。
ETF基金,本月平均收益率为-1.39%,三成收益为正。其中,净值增长居前的有恒生通、恒指ETF和恒生ETF,收益率分别为2.84%、2.73%和1.79%。2016年以来,ETF基金平均收益率为-6.28%,净值增长涨幅居前的有博时黄金、黄金基金和黄金ETF,收益率分别为28.22%、27.85%和27.52%,居于末位的有景顺TMT、深TMT、信息技术。
固定收益类基金
债券基金平均收益率为0.31%,在1293只债基中,1180只债基收益非负,占比91.26%。其中,泓德裕荣纯债债券A、天弘同利、信诚岁岁添金收益率领先,收益率分别为31.8%、4.94%和2.12%。2016年以来的债券型基金平均收益率为1.92%,业绩居前的基金有德邦新添利债券C、泓德裕荣纯债债券A、中加纯债分级债券B,收益率分别为49.13%、31.8%、10.24%,其中德邦新添利债券C、泓德裕荣纯债债券A收益异常是由于巨额交易赎回,手续费摊到净值导致净值飙升。货币市场基金期间平均7天年化收益率为2.52%,本月货币市场基金7天年化收益率较前期略微下降。收益率居前的有交易货币、华泰柏瑞天添宝货币、嘉合货币B,区间7日年化收益率均值分别达8.36%、3.78%、3.72%。
QDII及另类投资产品
QDII及另类投资基金期间平均收益率为-0.86%,业绩收益居前的基金分别是上投摩根全球天然资源混合(QDII)、中国互联、易方达亚洲精选股票(QDII)、国富大中华精选混合(QDII),本月收益率分别为6.83%、4.89%、4.62%、4.42%。本月收益率不佳的QDII及另类投资基金为:国防B、体育B、高贝塔B.2016年以来的QDII及另类投资基金业绩居前的为金鹰保本混合C、中银标普全球资源等权重指数(QDII)、上投摩根全球天然资源混合(QDII),收益率最高达60.7%。
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泰国兰泰国兰通过与9月基金总体表现相对比,我的个人组合全面跑赢同类平均水平,这个成绩还是不错的。
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泰国兰泰国兰市场概况:
股票市场方面,沪深两市收益率分别为-2.62%和-2.24%,同期中小板和创业板指数收益率为-2.55%和-1.91%。A股市场结束三连阳,本月沪指整体下跌2.62%,成交量有所下降,市场情绪偏紧。从行业层面来看,17个行业收益为正或持平,8个行业收益为负,建筑、基础化工、建材、能源等行业涨幅居前,涨幅分别为5.58%、4.85%、3.32%、2.96%。涨幅排名靠后的有有色金属、文化传媒、交通运输、食品饮料,区间涨跌幅分别为-3.35%、-2.99%、-2.19%、-1.67%。
债券市场方面,中证全债指数上涨0.51%。本周中证企业债、国债收益率分别为0.45%和0.59%,转债指数收益率为0.56%。受国庆假期和三季度末等叠加影响,市场资金面持续紧张,交易所国债利率飙升。货币市场基金7天年化收益率较前期略有下降,截至月末美元人民币中间价为6.6778元。
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日期未来驱动事件影响板块影响个股10月1日9月官方PMI公布
人民币加入SDR篮子生效
全国卫生与健康科技工作会健康中国鱼跃医疗、宜华健康10月3日诺贝尔生理学或医学奖揭晓基因测序、精准医疗北陆药业、安科生物10月4日谷歌新品发布会人工智能科大智能、川大智胜诺贝尔物理学奖揭晓引力波华工科技、大恒科技10月5日诺贝尔化学奖揭晓锂离子赣锋锂业、天赐材料10月7日第七届全国生物信息学与系统生物学学术大会生物医药万孚生物、科伦药业2016中国贵安虚拟现实峰会虚拟现实水晶光电、联络互动10月8日2016(第四届)中国国际啤酒技术高峰论坛啤酒青岛啤酒、重庆啤酒10月10日中国军民融合发展暨国防光电子信息化装备展军民融合海格通信、启明星辰2016中国无人机创新应用系列高峰论坛无人机保千里、佳讯飞鸿10月11日中葡论坛第五届部长级会议一带一路中国铁建、中国交建2016年中国智慧医疗健康创新发展峰会智能医疗天泽信息、兰诺生物10月12日2016第二届深圳国际互联网与电子商务博览会电子商务三泰控股、生意宝2016年第十一届中国深圳国际物流与交通运输博览会物流新宁物流、铁龙物流2016年全国双创活动周创投张江高科、鲁信创投10月13日2016中国国际通用航空博览会暨首届成都国际航空技术与设备展通用航空中信海直、德奥航空2016中国(珠海)国际打印耗材展览会3D打印大恒科技、凤凰光学第四届亚洲3D打印展览会3D打印大恒科技、凤凰光学10月14日2016中国成都物联网与智慧城市大会物联网远望谷、英唐智控首届中德制造业论坛工业4.0沈阳机床、机器人10月18日2016年应急产业发展推进交流会地震交通应急系统延华智能、达华智能AI WORLD 2016世界人工智能大会人工智能科大智能、川大智胜10月19日2016国际冬季运动(北京)博览会体育产业中体产业、雷曼股份2016北京国际风能大会暨展览会风能发电中材科技、金风科技2016中国光伏大会暨展览会光伏天威保变、拓日新能10月20日2016中国计算机大会计算机应用天通股份、浪潮信息2016年中国移动支付安全大会移动支付新大陆、证通电子10月21日2016世界机器人大会机器人沈阳机床、机器人第三届大数据技术与产业应用会议大数据拓尔思、天玑科技10月24日第五届中医药现代化国际科技大会中药信邦制药、云南白药10月25日2016北京国际地下管线展览会地下管廊苏交科、隧道股份10月26日2016中国国际农业机械展览会农机吉峰农机、星光农机10月27日2016中国国际光电峰会光电概念股联创光电、三安光电10月28日2016中国机器人大赛与中部国际机器人博览会机器人沈阳机床、机器人2016中国商用车博览会汽车比亚迪、万向钱潮10月30日2016中国互联网医疗健康产业大会互联网医疗乐普医疗、鱼跃医疗2016年第四届中国国际物流博览会物流新宁物流、铁龙物流 -
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周二,老虎基金的创始人Julian Robertson在应邀出席2016秋季投资大会上表示,因全球利率上升的预期逐渐升温,做空债券的最好时机已经出现。这位84岁高龄的对冲基金教父表示,自己已经持有相关头寸。
与此同时,他也提醒行情不一定何时会真正出现,所以目前还没有开始大举做空——同时我们要看到在奋力游向岸边之际,水里有很多鲨鱼在环视着我们,想伺机吃掉我们。
Robertson表示目前自己正在做空意大利国债,该国国债收益率目前低于美国。他还称自己在密切关注德国国债,认为德债的负收益率是“荒谬”的。
大佬纷纷看空债市
前全球最大共同基金PIMCO创始人、“债券之王”格罗斯(Bill Gross)昨日自称,在媒体爆出欧洲央行可能以减少购买资产结束QE的消息后,他缩短了欧洲债券持仓久期。
全球最大对冲基金的掌门人达里奥也对债市发出了警报,全球央行失去刺激经济增长的能力,如今的债券市场处于相当危险的境地。
被称为“新债王”的DoubleLine Capital首席执行官冈拉克早前也对债市发出警报,称对债券投资者来说,现在是为加息和更高通胀做准备的时候了。这些投资者应该降低投资组合的久期,持有现金以对抗波动性。
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以下是对冲基金教父看空债市的三个理由:
1. 债券估值偏高已经持续相当长时间
Garzarelli指出,英国退欧公投之后,债券收益率急剧下降并没有经济增长放慢的配合。在经济增长放慢之际,投资者往往会涌入相对安全的国债市场。高盛预计发达市场经济活跃程度将会提升,因此投资者蜂拥买入国债的行为看起来有些奇怪。
未来几个季度,我们预计发达经济体的经济活动将会以大约趋势水平扩张,整体通货膨胀将会因能源价格的基数效应而提到提振,美联储将会提升利率,我们相信对于今年剩余时间,市场低估了上述结果。按照上述预期,10年期美国国债收益率应当接近2%-2.25%。
2. 量化宽松效果减弱
Garzarelli表示,各国央行的债券收购计划帮助压低了政府债券收益率,但其效果正在减弱。越来越多的人开始认识到非常规货币政策的技术性限制和弱点。他指出,日本央行和欧洲央行近期进行的讨论就显示出了非常规货币政策的局限性。
“在当前形势下,有各种原因证明这些评估是必要的。其中之一是,超长期债券收益率急剧下降,其带来的成本和扭曲效果抵消了利率下降的经济效益,”Garzarelli说。“欧洲和日本的养老金和寿险公司有庞大的负债,而资产配置又偏重于固定收益产品,当长期利率下滑时,这些金融机构往往会缩减曝险规模,而不是增加。”
3. 每个人都在期待财政政策
随着投资者对中央银行保持量化宽松的能力和意愿的质疑日渐增强,越来越多投资者期待政府主导的措施来帮助刺激经济增长。Garzarelli表示,虽然政府的预算赤字上升,但投资者对欧洲和日本政府采取财政措施的期望与日俱增,在美国也是如此。
在美国,有关放松财政政策可能性的讨论与总统大选的结果联系在一起,他说。但市场似乎对这种措施的敏感程度有所上升,因为市场认为,在利率接近名义区间实际下限的背景下,财政政策对于支撑国内最终需求更加有效。
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友情提示下,节后首日大概率收涨,各板块呈现普涨态势,有打算换基的今天可以考虑卖出了,待过几日回调时再买入看中的好基。
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东方财富网11日讯,周一美股全线收涨,道指涨0.48%,欧股收涨,欧洲泛欧绩优300指数收盘上涨0.91%;金价小幅反弹,出现跌后技术性的修复,油价大涨逾3%,布油刷新年内新高,WTI油价涨破每桶51美元关口;美元指数稳步上涨,现交投于96.92关口。
周日晚间,美国总统候选人特朗普与希拉里在华盛顿大学进行了第二次总统大选辩论,讨论了从奥巴马医疗改革计划到税收一直叙利亚内战等许多问题,其结果未定,引市场热议。
德意志银行(Deutsche Bank)获得其最大投资者的支持,该行执行长正寻求其他银行的建议。此前美国当局要求德银就不当行为指控支付140亿美元和解金,令市场对其信心受损,该行正在努力补救。
普京称,原油冻产甚至减产是使油市稳定的唯一选项,希望OPEC在11月就限制产量达成一致;俄罗斯将继续成为可靠的能源供应商,支持OPEC引入石油产量配额的决定。受普京讲话提振,油价扩大涨幅,WTI原油涨幅扩大至2.3%,报50.95美元/桶,上测51美元关口。布伦特原油涨幅扩大至2.2%,触及1年高位53.05美元/桶。
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10月10日节后开市大吉,指数全面大涨,创业板领涨2.72,深指1.89紧随其后,沪指1.45居末。主题方面计算机、信息安全、TMT涨幅居前,只有地产、有色表现不佳,出现负增长。
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中信证券:楼市调控对债市短多长空
目前债市的核心问题是杠杆。在委外资金配置的资产收益全面低于成本,同时在期限错配加剧的背景下,投资者只有通过加杠杆才可能完成收益率目标,而目前机构加杠杆所需的短期流动性又被控制在央行手中。随着期限利差被压缩到极致,货币市场利率和政策预期微小的变化都会导致长端利率的大幅调整。因此,仅从房地产加强调控一定会增加配置资金,然后得出债市必然继续走牛,显然有失偏颇。整体而言,楼市调控力度加大,对债市将是短多长空的过程。
东吴证券:收益率下行空间再度打开
房地产做为目前信贷的主要支撑和经济的重要支柱,此次严密调控可能使得银行信贷缩水、表内资产配置压力加大,叠加经济下行预期增强,我们预计债券收益率下行空间将再度打开,利率债有望受到追捧。预计10年期国债收益率四季度将下行至2.5%左右,2017年下行至2.0-2.3%区间。
可转债
海通证券:稳健操作 精挑个券
转债市场整体机会有限,建议稳健操作,精挑个券,如以岭EB、江南、白云、九州、歌尔等博弈机会,及国资EB、皖新EB 等低吸机会。具体来看,以岭EB由于上市公司业绩稳定、布局可穿戴医疗设备,可予以重点关注;歌尔转债一方面业绩面临拐点,另一方面实际控制人增持也会对股价带来支撑。
中金公司:未来转债市场总体震荡
基于股市、转债估值的判断,未来转债市场总体震荡、机会以个券为主的可能性较大。银行转债大概率出现,若供给冲击带来估值调整,则关注增持机会。择券上,基于股市板块、正股情况、转债估值和债股性等,我们关注电气、江南、以岭、歌尔、九州等,新券海印、洪涛以及国盛EB有短期机会。
信用产品
中投证券:四季度建议以防御为主
三季度基本面稍微改善,过剩行业悲观预期修复,信用债阶段性供不应求,使得信用债走势强劲。但随着乐观情绪释放,收益率、信用利差、级间利差已到极低水平。尽管四季度供需矛盾可能仍将继续,但企业基本面依然弱势,流动性压力仍大,且年报季来临将降低投资者风险偏好,我们预计信用债将步入震荡走势,建议投资者降低收益预期。四季度以防御为主,对部分近期收益率快速下行的低等级品种锁定收益。
中金公司:信用风险远未根本解除
我们重申四季度策略展望中提出的,债市信用风险远未根本解除,且风险暴露程度显著依赖于债市自身情绪改善和再融资功能的观点。一旦债市风险预期有所变化,债市发行量再度下降的话,就又会重复二季度债市再融资压力明显加大,违约风险自我加强的困境。从这个角度看,投资者对破产和债转股进展加速案例的进展和最终清偿结果,须保持高度关注。
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国务院周一(10月10日)发布市场化银行债权转股权的指导意见,意见指出,优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资。
银行、实施机构和企业试点先行,有序开展市场化债转股,防止一哄而起。允许企业通过发行优先股等方式筹集兼并重组资金。鼓励多类型实施机构参与开展市场化债转股。
此次债转股允许参考股票二级市场交易价格确定国有上市公司转股价格。允许企业通过发行优先股等方式筹集兼并重组资金。
防范债转股企业和实施机构可能存在的不正当利益输送行为。严格禁止债转股企业任何股东特别是大股东掏空企业资产。禁止将“僵尸企业”作为市场化债转股对象;禁止助长过剩产能和增加库存的企业市场化债转股。
除另有规定外,银行不得直接将债权转为股权。政府不强制企业、银行及其他机构参与债转股。明确政府责任范围,政府不承担损失的兜底责任。市场化债转股对象企业由市场主体自主协商确定。采取多种市场化方式实现股权退出。
那么什么叫债转股?债转股,是指将银行与企业间的债权关系,转变为股权关系。也就是说,原来你公司欠银行的钱,银行也不要了,干脆以这些钱入股,成为你们公司的股东。
为降低商业银行不良贷款压力。中国政府实际上早就开始积极酝酿商业银行债权转股权政策。
有分析人士认为,通过债转股,提高权益占比,在一定程度上降低整个社会的杠杆率水平。同时国内的供给侧改革必然伴随着企业(主要是国有企业)的重组、整合,在这过程中银行不良将加速暴露,此时一刀切的抽贷并不是好的处理方式。而以债转股的形式一方面给企业重组、整合以喘息之机;另一方面,在经济形势好转之后为银行带来丰厚回报。
债转股对A股市场的影响
那么这和A股市场有何关联?东兴证券认为,本轮债转股亮点十足。本轮债转股最大的亮点是对公开市场债券和银行正常及关注类贷款转股,并优先集中在骨干国企和优良资质国企。本轮债转股并非集中处置不良贷款和救助病危企业,因而推进的难度较低。
同时债转股对象并非不良资产,而是正常贷款中市场认为存在风险的部分,切除有毒资产将改善存量资产质量,债转股的推进将有效修复银行估值,改善市场对银行股偏好。
东兴证券建议待债转股重磅政策发令枪响后重点关注受益最多的银行业,尤其是首批列入债转股试点的招商银行、中国银行与工商银行.
华泰证券认为,债转股将为国内股市带来主题投资机会:银行股、周期行业龙头股、AMC概念股。债转股政策的推出,将不仅有助于缓解市场对银行坏账、对周期行业债务危机的担忧,对A股构成宏观层面的利好,更具主题投资价值。
受益主线有三:1、银行股。对银行股不良贷款率下降的预期,有助于银行股估值的修复。
2、周期行业龙头股。在去产能进程中,具有区域定价权、资本运作能力、产品竞争优势的龙头企业,更有可能成为最终受益主体,并获得银行青睐。而银行有强烈意愿通过入股行业龙头扮演产能整合者角色。
3、AMC概念股。作为有经验的运作主体,不排除AMC参与债转股的可能。相关标的包括:浙江东方、海德股份、陕国投A、东兴证券等。
而也有私募人士持不同观点,其认为,债转股投资主题,首先是做这类证券化动作的上市公司中,国企要多一些,考虑到亏损,就想到了钢铁企业。然后从交易角度上讲,根据量价和流通市值,绝对价位等来细分,可以选出可能大涨的标的。
私募人士认为,“赚一把就好,实际上国企效率不高,将那么庞大的国有资产通过债转股发出去,其实是给市场增加了很多股票供给,迟早大家买单。”
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10月11日消息,据彭博报道,知情人士称中国金融监管部门计划重点打击资金违规进入房地产市场。
不愿透露姓名知情人士称,金融监管部门将进一步限制投机性资金对房地产交易的炒作,并打击违规资金参与土地交易。知情人士没有透露其他细节。
中国央行、证监会、银监会均未立即回复彭博寻求置评的传真。
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炒楼热钱转投股市:可能!
房市、股市向来息息相关,均是国内“吸金”两大源泉,同时也是相爱相杀的一对。今年以来,楼市持续火爆,节节高升,股市则在年初大幅下挫后,近期窄幅横盘。随着各地纷纷出台房地产限购及限贷政策,炒楼“此路不通”,热钱又会去哪儿?会为股市带来增量资金吗?
国元证券认为,楼市如果结束疯狂的局面,那么资金寻找新的领域,必然使得股市受益。下半年以来在流动性充足的背景下,股市底部抬高将是股市的基本特征。无论如何,在流动性充足的背景下,在资金还没有脱虚入实的前提下,利率保持在低位的格局不会改变。这对于支撑股市的估值水平是有利的。
华泰证券认为,A股估值将受益于房地产资金挤出。在当前的低利率环境下,A 股整体估值水平偏低,业绩改善或业绩确定性高的股票将得到资金流入。从历史数据来看,地产限购将挤出居民资金,部分投入股市,在 2010 到 2011 年楼市调控密集期,A股自然人投资者中持有市值在10万到 500万的账户数量明显上升。2014 下半年至今,“多余货币”稳定环境下的股市房市波动中,“跷跷板效应”也很明显。
近年来,在经济数据下行和资产荒环境下,二者反向关系明显。国信证券的统计数据表明,拉长时间区间看,在2012年以前,尤其是2006至2011年期间,房价与股价的走势基本呈同向关系,并且房价增速顶点一般滞后于股价指数顶点。2012年之后,房价与股价的走势逐渐从正向关系演变成明显的反向关系,即形在了所谓的“跷跷板效应”:2012年6月至2013年12月,70 个大中城市新建商品住宅价格指数同比持续回升,上证综指则从2400点下跌至2000点左右;2014年至2015年3月,房价同比增速一路下滑,同期上证综指却节节攀升;随后,2015年6月以来股市经历三轮深度快速下降,而房价,尤其是一线城市和部分热点二线城市的房价却一路上升。
从估值上看,股市目前已呈现估值优势。统计显示,自2005年以来12年间,目前沪深300的市盈率(TTM)处于相对低位。据统计,目前沪深300的市盈率12.88倍,仅次于2013年的8倍、2011年的10.45倍及2012年的11倍,而最高的是2007年,当年底沪深300的市盈率为43.14倍。目前中小板和创业板的估值相对较高,分别为52.61倍和68.89倍。按照国际惯例,计算房地产的市盈率,是把商品房的总价值除以每年的租金收入(除装修折旧、各项税费等)。房价飞涨之后,目前多数一二线城市的房地产市盈率已居于高位。以深圳福田普通小区一套90多平米、总价约600万的三室居为例,租金约7000元,市盈率为71.43倍,高于创业板的估值。